COP 31: la finanza climatica alla prova reale

Quello della finanza climatica è un tema che ha caratterizzato in modo sempre più marcato le ultime edizioni della Confererenza delle Parti sui cambiamenti climatici. Già in occasione di COP29 si è chiesto un finanziamento climatico chiaramente quantificato. A COP26 sui temi dell’adattamento sono stati promessi 450 milioni di dollari e sempre in quella circostanza stati stati presentati gli ETF low carbon. A questi esempi ne sono seguiti tanti altri e oggi la COP31 ad Antalya è destinata a rappresentare un importante test proprio per la finanza climatica.

Tra l’obiettivo di portare l’elettrificazione al 35% entro il 2035 e la bancabilità dei mercati emergenti, il vertice dovrà convertire le ambizioni in progetti reali, infrastrutture e flussi di cassa solidi per la transizione globale.

E un interessante contributo alla comprensione del ruolo della finanza climatica in relazione a COP 31 ci arriva dallo studio “Pre-COP31 Investor Outlook: Key Themes for Antalya 2026 “realizzato da Chris McKne, Head of Sustainability Strategy, Research, and Integration di Allspring Global Investments e da Henrietta Pacquement, CFA, Fixed Income and Multi-Asset Chief Operating Officer, Head of Sustainability di Allspring Global Investments.

COP31: la finanza climatica dalla dichiarazione di intenti ai capitali reali

Il punto di partenza dell’analisi risiede nella convinzione che la 31ª Conferenza delle Parti delle Nazioni Unite (COP31) ad Antalya, in Turchia, si prospetta concretamente come un fondamentale banco di prova per la credibilità delle politiche climatiche e per l’orientamento dei mercati finanziari. Dopo anni caratterizzati da ambizioni crescenti ma anche da un’attuazione disomogenea, investitori e stakeholder valuteranno il vertice sulla base di un unico parametro: la capacità dei governi di convertire gli impegni in politiche bancabili, infrastrutture finanziate e modelli di investimento concreti.

La sfida dell’elettrificazione al 35% entro il 2035

Tra le priorità centrali dell’Action Agenda della COP31 spicca l’obiettivo di elevare la quota dell’elettricità al 35% dei consumi energetici finali globali entro il 2035. (leggi a questo proposito l’analisi sulla necessità di una nuova sintesi tra elettrificazione e decarbonizzazione n.d.r.).

Raggiungere questo traguardo richiederebbe una crescita della domanda globale di energia elettrica del 4,3% annuo (CAGR) nel prossimo decennio, a fronte del 2,9% registrato nei dieci anni precedenti. Per i mercati dei capitali, questo divario rappresenta una rilevante opportunità di investimento. Sarà necessario accelerare la costruzione di reti di trasmissione e distribuzione, sottostazioni, sistemi di accumulo energetico, infrastrutture di raffreddamento, elettrificazione industriale e generazione elettrica resiliente (che spaziano dal solare e dall’eolico fino al gas a ciclo combinato e al nucleare).

Finanza sostenibile e gestione dello scenario di “Overshoot”

Le ultime rilevazioni indicano che le politiche attuali proiettano il riscaldamento globale verso un incremento di circa 2,8 °C entro questo secolo, rendendo molto probabile il superamento temporaneo della soglia critica di 1,5 °C nel corso del prossimo decennio. Di conseguenza, la COP31 dovrà concentrarsi su come mantenere finanziabile la transizione verso le emissioni nette zero in un contesto di crescente volatilità climatica.

Un eventuale evento climatico di forte intensità, come un El Niño sostenuto nel 2026-2027, potrebbe intensificare lo stress sulle reti, causare perdite nei raccolti e spingere al rialzo l’inflazione alimentare ed energetica. Tali tensioni rischiano di incidere sulle finanze pubbliche, complicando per i governi il mantenimento dei sussidi alla transizione e dei finanziamenti per l’adattamento.

La bancabilità dei mercati emergenti e la Roadmap Baku-Belém

L’obiettivo delineato dalla Roadmap Baku-Belém di mobilitare almeno 1.300 miliardi di dollari all’anno entro il 2035 per le economie emergenti e in via di sviluppo (EMDE) diventerà concreto per i mercati solo se Antalya – secondo l’analisi di Allspring – fornirà strumenti in grado di rendere i singoli progetti attrattivi per il capitale privato. Tra le leve finanziarie essenziali evidenziate figurano:

• Capitale di prima perdita (first-loss capital).
• Coperture assicurative contro il rischio politico.
• Garanzie da parte delle banche multilaterali di sviluppo.
• Strumenti di prestito e liquidità in valuta locale.

Implicazioni per la selezione di portafoglio: azionario e credito

Le indicazioni emerse dalla COP31 incideranno direttamente sui fattori primari di valutazione di azioni e titoli di debito: visibilità dei ricavi, fabbisogno di capitale (capex), rischio di rifinanziamento e costo del capitale.

• Mercato Azionario: L’attenzione deve concentrarsi sulla tenuta degli utili e sulla dispersione delle valutazioni. Le aziende posizionate nei settori delle infrastrutture di rete, dello stoccaggio, del raffreddamento, della gestione idrica e delle tecnologie abilitanti la transizione potranno beneficiare della conversione delle direttive politiche in incentivi ed appalti regolamentati.
• Mercato del Credito: Il focus prioritario rimane la protezione dal ribasso. Sono da privilegiare gli emittenti caratterizzati da spese in conto capitale per la transizione già coperte, flussi di cassa contrattualizzati e stabili, e un accesso facilitato ai canali della finanza verde.

Perché la comunità finanziare deve prestare maggiore attenzione alla finanza climatica

In conclusione, la COP31 ad Antalya rappresenta un punto di svolta per la comunità finanziaria globale. Non si tratterà più di misurare la portata delle dichiarazioni d’intenti, ma la solidità delle garanzie offerte al mercato. Per gli investitori, l‘integrazione di metriche di bancabilità e la copertura dei rischi normativi diventano elementi imprescindibili. I portafogli azionari beneficeranno dell’accelerazione nei settori chiave dell’elettrificazione, delle reti e dello stoccaggio. Al contempo, sul fronte del credito, la selezione premierà i titoli con flussi di cassa contrattualizzati e capex protetti. La capacità di gestire il superamento della soglia dei 1,5 °C e la volatilità climatica delineerà il profilo di rischio dei prossimi anni. Gli strumenti di blended finance saranno indispensabili per sbloccare i capitali nei mercati emergenti. Solo l’adozione di quadri regolamentari chiari consentirà di trasformare gli impegni climatici in opportunità di rendimento. In questo scenario, la resilienza operativa ed economica diventerà il vero discriminante tra emittenti vincitori e vinti. Antalya decreterà quindi il passaggio definitivo da una fase di impegno simbolico all’era dell’allocazione pragmatica dei capitali.